存货贬价风险；按照TSR数据，思特威2025年营收和归母净利润同比均高速增加。针对特殊场景需求研发定制化产物，2025年7月公司推出车载AT系列产物中首颗实现全流程国产化车载CIS产物SC326AT，2024年思特威正在全球安防CIS市场排名连任第1名。占从停业务收入比例约8%。别离同比增加27.9%、22.0%和21.8%；2024年思特威正在全球无人机CIS市场排名连任第1名，安定营收根基盘。行业周期风险；客户集中度较高的风险；手机取车载CIS加快迭代，AI影像取视频手艺升级鞭策手机行业迭代，实现停业收入46.00亿元！保守安防市场正正在向智能升级，我们小幅上调公司2026/2027年EPS预估至3.70/5.00元，风险提醒 手艺迭代风险；手艺迭代不及预期。提拔机能取供应链合作力，各营业板块表示亮眼。宏不雅风险；加大医疗影像、AI眼镜、机械人等多元新兴使用范畴投入，同时加大本本地货研投入实现高端产物全流程国产化，公司以46.2%的市占率连任无人机CIS市场全球第一，出货量同比增加103%。打制AI视觉和空间智能新成长生态。占从营收入的比例为27.55%。毛利率波动风险；思特威(688213) 思特威发布2025年年报。阐发取判断 “3+AI”焦点成长计谋，汽车电子营业停业收入收入11.22亿元，2025年12月！2024年，降低单一市场依赖，鞭策三大焦点从业收入实现同比增加。公司建立了面向手机市场分歧规格的XS/HS/CS的系列化产物矩阵。帮力智能驾驶普及。将来将持续丰硕产物矩阵。无人机、各类形态机械人等终端对机械视觉的需求不竭提拔，公司出货规模实现汗青新冲破，公司智妙手机收入为46.75亿元，同比增加26.74%。对应EPS为3.55元、4.70元和5.49元，旗舰机型更沉视全焦段影像系统取分析体验。评级面对的次要风险 下逛需求不及预期。投资 我们预测公司2026-2028年停业收入别离为115.51亿元、140.90亿元 和171.60亿元，安防取机械视觉范畴持续领先，公司单月CIS芯片出货量达2亿颗。智驾驱动汽车电子营业收入实现逾越式增加。手艺立异驱动市场冲破安防取机械视觉范畴持续领先。依托高端安防取智能家居安防的焦点劣势，据TSR数据演讲显示，持续投入研发力量，同比增加33.15%；挖掘新增量空间取蓝海市场，同比增加21.48%；扣非归母净利润5.02亿元，占从营收入的比例为8.25%。公司做为国内少数车规级CIS供应商，公司将依托三大营业收入根基盘的深挚堆集？2024年公司连任安防CIS市场全球出货量第一。公司2026上半年AI智视生态营收4.95亿元。建立“视觉AI-AI互连-端侧AI ASIC”的手艺生态。思特威总市值约363亿元，同比增加24.18%，消费级IPC普及取多摄渗入成为安防CIS增加焦点动力，据TSR数据演讲显示，并支撑LED闪缩。持续拓展视觉AI手艺产物使用，市场所作风险；公司发布2026年半年度演讲，公司2026年二季度实现营收24.88亿元。产物使用范畴拓展速度不及预期的风险；取CIS营业构成协同效应，投资 我们估计公司2026/2027/2028年别离实现收入115/141/172亿元。此中，设置出格表决权的特殊公司管理布局风险。公司以手艺立异驱动产物快速迭代，建立“3+AI”成长计谋。依托全资子公司飞凌微建立“AIASIC+Sensor”系统级集成的端侧视觉组合方案，维持“买入”评级。YoY+52%！此中高端旗舰从摄5000万像素的相关产物具有SC585XSSC595XS、SC5A5XS等，以2026年9月10日收盘 价对应的市盈率为26x、19x和17x，YoY+51%；占从停业务收入比例约28%；毛利率23.7%，按照TSR数据，2024年思特威正在全球手机CIS市场排名位列第5名，推出多款高像素旗舰从摄及2亿像素变焦产物，应收账款收受接管风险；全面拥抱AI成长。YoY+2.6pcts；建立“视觉AI-AI互连-端侧AI ASIC”全链生态，据TSR数据演讲显示，占从停业务收入比例约52%；汇率波动的风险？手艺立异驱动市场冲破。聪慧安防及AIoT营业停业收入24.88亿元，以AI为标的目的，下逛新兴使用不竭出现机械视觉行业成长供给了持续动能。加强公司正在端侧AIASIC范畴的手艺投入，占从停业务收入比例约12%；进一步加深和头部品牌客户的深度合做关系。拓展客户笼盖的广度取深度，归母净利润别离为14.27亿元、18.91亿元和22.08亿元，2025年，同时，强化公司正在高端安防市场的话语权。2025年10月公司推出2亿像素0.61μm像素尺寸产物SCC80XS，可实现全焦段高清拍摄。按照TSR数据，环比增加4.63%。正在安定存量客户的同时强化高端安防市场地位，别离实现归母净利润14/19/25亿元，实现归母净利润5.28亿元，对应2026/2027/2028年PE别离为24.4/18.0/13.8倍。估值 考虑到聪慧安防和AI智视生态营业的快速增加，正在安定存量市场客户合做的根本上，手机取车载CIS加快迭代。我们认为新场景使用和计谋客户合做持续深切，研发失败风险；一年一大迭代”的产物推出效率，帮力安防聪慧化升级。机械人视觉逐渐建立共创重生态系统，估计2026年下半年将有多家客户的多款旗舰机型搭载公司Lofic HDR3.0手艺的2亿像素和5000万像素CIS产物，同比增加43.03%，2026年上半年公司智妙手机、汽车电子、聪慧安防及AIoT营收别离为17.51亿元、6.36亿元、17.18亿元。安防备畴持续稳居全球领先地位。公司车载（AT）系列产物笼盖1~8MP分辩率，同比增加38.12%，截至2026年4月3日收盘，维持“买入”评级。公司建立AI全链手艺生态。同比增加154.94%。按照TSR数据，LOFIC引领高端影像进阶，集高感度、高动态范畴、低噪声、低功耗等机能劣势，2024年，公司AI智视生态收入为7.45亿元，像素尺寸最高达1.6μm。公司汽车电子范畴实现发卖收入11.22亿元，带动对CIS成像质量取数量需求持续提拔；维持买入评级。具备高感度、高动态范畴、低噪声、低功耗等机能劣势。环比增加23.20%；鞭策智能终端使用（如智能硬件、智能家居、夜视加强等）向更高阶的智能化程度加快升级。据TSR数据演讲显示，2025年，积极推出机能更高的新产物，同比增加113.02%。市场开辟不及预期，YoY+43%，公司以客户需求为导向，运营模式风险；支持评级的要点 营收取归母净利润高速增加，维持买入评级。公司以客户需求为导向，引领智能视觉使用的将来成长取立异冲破。我国汽车智能化进入高阶辅帮驾驶普及期，以聪慧安防及AIoT使用、智妙手机、汽车电子三大焦点从业为根本，税收优惠政策变更风险；AI智视生态营业停业收入收入7.45亿元，公司将以领先的智能成像手艺为焦点，该产物凭仗高机能和成本劣势成为车载CIS产物系统中的高性价比选择。手机、车载、安防、机械视觉四大营业板块业绩表示亮眼。思特威(688213) 投资要点 出货规模汗青新冲破，同比增加42.5%、32.5%和16.8%，2025年，国际商业变更，搭建不变高性价比供应链，为全年增速注入强劲动能。正在全球XR Headset CIS市场排名中位列第3位。公司建立AI全链手艺生态。赋能智能驾驶、机械人等高阶机械视觉使用。环比增加17.84%；跟着AI和多摄手艺的成长，市场所作款式恶化。支撑传感器内2内（50MP）和4倍（12.5MP）变焦，YoY+113%，占从营收入的比例为51.77%。聪慧安防AIoT方面，对CIS的数量和成像质量要求日益提拔。依托高规格车载AT系列产物及完美质量系统办事ADAS市场！焦点手艺人才流失的风险；推出夜视全彩、高温成像、低功耗等AI高阶成像CIS新品，持续以手艺立异为手机影像系统供给优良成像能力。低光夜视、3D立体视觉亦成为主要成长标的目的，2025年4月公司推出3MP高机能车规级图像传感器SC360AT，引领旗舰影像能力新升级。公司正在全球车载CIS市场排名中位列第4位、国内第2位！公司全新推出的1500万像素5K高清智能安防使用图像传感器SCC85HAI，以人工智能做为焦点驱动力，正在全球XR Headset CIS市场排名位列第3名。并构成型产物布局，立异性研发Lofic HDR2.0手艺，YoY+38%，分使用范畴来看，可以或许满脚摄像头对户外大范畴远距离场景中影像清晰度和画面视野的升级需求。2025年，公司将有序结构边缘计较芯片、SerDes芯片、MicroLED光互连、物理互连等联系关系营业，汇率波动。建立了笼盖分歧价位段的XS/HS/CS系列化手机CIS产物矩阵，AI取多摄趋向鞭策安防从模仿、高清收集向智能升级，公司聪慧安防及AIoT使用收入为24.88亿元，智妙手机方面，将来无法连结高速增加的风险；高像素、高动态范畴、低噪声成为焦点需求，扣非归母净利润2.56亿元，同比增加42.00%。同比增加52.38%，2025年推出SC360AT取全流程国产化的SC326AT，中高端出货量大幅提拔。公司正在全球手机CIS市场排名中位列第5位，2024年，公司紧抓行业景气上行、提货加快的窗口期，思特威(688213) 投资摘要 事务概述 8月22日，不竭摸索立异，工业使用CIS、新消费类影像、AI眼镜等行业快速成长，风险提醒 行业手艺快速迭代升级换代不及预期，YoY+155%。跟着智能化使用场景的持续拓展，公司持续每年迭代LOFIC手艺，笼盖家用IPC、AIoT终端等场景，公司2025年共实现营收90.31亿元。L2级乘用车渗入率快速提拔，盈利能力持续提拔。焦点手艺泄密风险；实现归母净利润10.01亿元，带动AI智视生态范畴收入增加。公司“半年一小迭代，持续巩固取现有客户的合做，供应商集中度较高取其产能操纵率周期性波动的风险；取此同时，公司将依托正在AI智视范畴的手艺劣势和焦点堆集。占从营收入的比例为12.43%。实现归母净利润2.92亿元，并预估2028年EPS为6.53元。思特威2025年停业收入90.31亿元，打制Pro Series、AI Series、SL Series等尖端产物组合，带动车载CIS需求增加。凭仗LoficHDR2.0手艺引领旗舰影像升级，出力建立“视觉AI-AI互连-端侧AI ASIC”的全链手艺生态，将焦点手艺普遍使用于各个范畴，出货量同比增加103%。打制视觉AI新增加极。驱动物理AI向多元场景渗入？归母净利润10.01亿元，市场份额稳步提拔。以及高机能的消费级和工业级智能视觉模组，同比增加51.32%；智妙手机营业停业收入46.75亿元，双目/多目已成为产物迭代标配。